日前，人民銀行、國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》（以下簡稱“新版支持目錄”），這是在2020年7月《綠色債券支持項目目錄（2020年版）》（征求意見稿）的基礎(chǔ)上發(fā)布的綠色債券支持項目目錄正式稿。新版支持目錄將于2021年7月1日起施行。
“此前國內(nèi)債券市場各監(jiān)管機構(gòu)參照的綠色債券支持項目目錄有所不同，存在兩目錄并行的情況，兩者之間在支持項目范圍及分類方法上存在著一定的差異，給綠色債券發(fā)行人、券商、評估認證機構(gòu)、投資者等市場參與主體增加了操作困擾，這也是我國綠色債券市場在國際上特有的問題。”中證鵬元研究發(fā)展部研究員高慧珂表示，此次發(fā)布的新版支持目錄對綠色債券的定義、標準作出了修改和完善，國內(nèi)綠色債券市場實現(xiàn)了目錄統(tǒng)一，各品種綠色債券的綠色項目識別均采用同一目錄，方便市場發(fā)行和投資工作。
修改、完善綠色債券的定義及標準
統(tǒng)一綠色債券定義。中金公司固定收益分析師王海波表示，此前各監(jiān)管部門在多份文件中分別給出綠色金融債券、綠色企業(yè)債券等各類綠色債券的定義，缺乏統(tǒng)一定義。此次新版支持目錄明確“綠色債券是指將募集資金專門用于支持符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項目或綠色經(jīng)濟活動，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價證券，包括但不限于綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券、綠色債務(wù)融資工具和綠色資產(chǎn)支持證券。”
統(tǒng)一綠色債券界定標準。王海波表示，在發(fā)布新版目錄之前，《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》（以下簡稱“2015年版支持目錄”）《綠色債券發(fā)行指引》均可作為界定綠色債券的參考，兩者在適用范圍上存在一定的差異，造成判斷不同品種綠色債券的標準不同。本次發(fā)布的新版支持目錄將會作為全部綠色債券的唯一界定標準。在具體實施的過程中將采取新老劃斷的模式，在新版支持目錄發(fā)布前已處于存續(xù)期或已核準、已完成注冊程序的債券仍可按照上述兩份文件執(zhí)行，對于已申報材料但未獲得核準或未完成注冊程序的債券，綠色債券認定可以自行選擇三份文件中的一份執(zhí)行，但鼓勵發(fā)債主體按照新版支持目錄進行信息披露等相關(guān)工作。
豐富細化項目分類。新版支持目錄結(jié)合了2015年版支持目錄和《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄（2019年版）》（以下簡稱“2019年版指導目錄”），對綠色產(chǎn)業(yè)分類進行細化和調(diào)整，確立了四分類的架構(gòu)，并且一級分類和四級分類與“產(chǎn)業(yè)指導目錄”基本保持一致，二三級分類則延續(xù)了2015年版支持目錄基本思路，與國際的主流標準保持一致。
有助于提升境內(nèi)綠色債券市場對境外機構(gòu)吸引力
新版支持目錄相比2015年版支持目錄刪除了化石能源清潔利用項目。當前國際通行的綠色債券標準為《綠色債券原則》（GBP）和氣候債券原則（CBS），此前2015年版支持目錄中的煤炭清潔利用、清潔燃油等化石能源項目備受國際質(zhì)疑。“新版支持目錄中刪除了此類項目，并且在綠色項目二級、三級分類上與國際主流標準保持一致，縮小了國內(nèi)與國際綠色項目分類標準的差距，推進與國際標準的接軌。”高慧珂表示，中外綠色債券分類標準不一致問題一方面給國際投資者跨境投資國內(nèi)綠色債券市場造成障礙，增加了境外投資者的時間成本、信息轉(zhuǎn)換成本和綠色識別成本，另一方面也影響中資企業(yè)赴境外發(fā)行綠色債券。中資企業(yè)需要先了解國際通行的綠色項目目錄以及國際綠色債券相關(guān)要求，才能篩選合適的項目、制定合適的發(fā)行方案來融資。新版支持目錄的發(fā)布將在很大程度上緩解以上問題。
本次修訂除了為對標國際標準刪除上述分類，同時新版支持目錄也順應(yīng)社會經(jīng)濟發(fā)展，新增多項支持產(chǎn)業(yè)和項目，包括有關(guān)綠色農(nóng)業(yè)、綠色建筑、可持續(xù)建筑、水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源利用等新時期國家重點發(fā)展的綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域類別。此外，對綠色裝備制造領(lǐng)域的支持還從生產(chǎn)端擴展到對相關(guān)貿(mào)易活動的支持上。在具體支持項目層面，增加了二氧化碳捕集、利用與封存的綠色項目、農(nóng)村地區(qū)清潔供暖綠色項目。
相比2019年版指導目錄，新版支持目錄在增設(shè)“說明/條件”列中，在2019年版指導目錄解釋說明的基礎(chǔ)上，根據(jù)綠色債券支持項目的特征對每個四級分類所包含的項目范圍進行解釋，同時對各個項目需滿足的標準進一步細化，并設(shè)置了技術(shù)篩選標準和詳細說明。
新版支持目錄與征求意見稿相比在一級、二級、三級、四級分類上保持一致，差異體現(xiàn)在項目的“說明/條件”，新版支持目錄在部分項目的“說明/條件”列更加具體細化了項目的要求，一方面進一步增加目錄的可操作性，另一方面也提高了部分項目的相關(guān)標準。
綠色債券市場將進一步擴容
2021年一季度，國內(nèi)市場共發(fā)行綠色債券1164.76億元，同比增長119.54%。碳中和債券無疑是2021年綠色債券市場的最大亮點，一季度共發(fā)行碳中和債券610.50億元，占當期綠色債券發(fā)行總量的52.41%。4月份以來，共發(fā)行綠色債券335.89億元，其中碳中和債券占比61%。
“新版支持目錄的發(fā)布改變了此前境內(nèi)綠色債券認定標準方面較為分散的局面，可以有效地降低企業(yè)在發(fā)行綠色債券、投資者在投資和管理綠色債券時的成本，對于境內(nèi)綠色債券市場的擴容有著十分重要的作用。”王海波表示，實際上，從2020年年底以來，在各種監(jiān)管政策的支持引導下，綠色債券的發(fā)行量已經(jīng)有了十分明顯的增長，發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達到2020年的70%。
此前中證鵬元保守估計，2021年綠色債券市場發(fā)行規(guī)模約為5000億元。“考慮到新版支持目錄正式發(fā)布，可以預(yù)期會在一定程度上促使今年綠色債券市場進一步擴容，預(yù)計2021年綠色債券市場發(fā)行規(guī)模或增至5500億元。”高慧珂分析認為，原因有兩方面：一是2021年綠色債券待償還量創(chuàng)新高；二是碳中和概念給綠色債券市場帶來熱度，市場發(fā)行綠色債券、碳中和債券積極性高。
遠東資信分析師申學峰表示，根據(jù)新版支持目錄，綠色農(nóng)業(yè)、綠色建筑、水資源利用、綠色設(shè)備貿(mào)易、綠色服務(wù)業(yè)等類型項目也可以通過發(fā)行綠色債券籌資。僅在2021年初至4月19日期間，國內(nèi)債券市場所發(fā)行債券中明確資金投向農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的有48支，投向水資源領(lǐng)域的有114支。這些債券的投資項目可以與綠色農(nóng)業(yè)、水資源利用相結(jié)合，繼而使債項享受綠色認證。除此之外，綠色債券支持項目范圍擴大后，在更優(yōu)惠的綠色債券籌資利率的激勵下，相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)預(yù)計會增加對這些領(lǐng)域項目的投資，進而也會帶動綠色債券發(fā)行的增加。
